引言：近日，由于欧洲重要的能源供应来源“北溪-1”天然气管道停止输气，欧洲能源危机愈演愈烈。受此影响，让本已是高油气价的欧洲，雪上加霜，使得欧洲部分化工品厂家的平均原料成本居高难下，进而大批厂家不得不降低运行率。我国化工产业有望更多承接欧洲产能转移，从而受益量价双升。哪些上市公司有望受益？

欧洲西北部地区的天然气管道示意图

天然气供给不足冲击欧洲化工业，多处工厂宣布减产，我国稳定供应全球的能力有望再度凸显。全球化工业龙头企业之一巴斯夫称若天然气供应量低于最大需求的50%，将关停其在德国路德维希港的基地。路德维希港基地是全球最大的一体化化工综合生产基地，一旦化工厂生产受损，影响巨大。该基地天然气总需求约占德国全国的4%，使用的燃料中40%用于生产化学产品（包括氨和乙炔）的原料。

德国工商联合会（DIHK）发布的研究报告声称，通过调查3,500 家德国工业企业，约16%企业认为自身有必要减少生产或放弃部分业务，其中近四分之一已减产停产，另四分之一在减产中，剩下一半企业正计划采取措施。

欧洲在抗氧化剂、乙烯、醋酸、MDI、TDI、维生素等化工品的供应端占据重要地位，欧洲的减产或将推动对应的细分行业进入上行周期，我国稳定供应全球的能力有望再度凸显。

欧洲能源危机下，中国化工品受益方向梳理

乙烯是石化工业中的基础工业原料，其用途十分广泛。俄乌冲突以来，欧盟从美国进口的LNG 快速增长，但是美国由于基础设施建设的限制，无法在短期内填补俄罗斯天然气的缺口，因此会对直接法乙烯的生产造成冲击。在能源价格上涨和原料紧缺的影响下，欧洲一些乙烷裂解装置已经在削减产量以控制生产成本。欧洲乙烯装置的低负荷运转或将对全球乙烯的长期供需结构造成冲击，未来乙烯迎来底部向上。

受生产成本影响，全球PVC产能主要集中在中国及东北亚地区。据中国氯碱网统计，2019年欧洲地区PVC产能约860万吨，全球占比约为15%。俄乌冲突之后，能源价格上涨叠加原材料成本增长，推动欧洲地区乙烯减产。PVC 作为乙烯重要的下游产品之一，在欧洲地区的生产供应或将受到原材料减产的影响。目前PVC价差已至低位。在欧洲PVC供给收缩的背景下，PVC行业或迎来底部向上机遇。

疫情到来之前，全球MDI市场需求逐年增加，2019年需求量达802万吨，2014-2019 年均复合增长率为5.73%。受疫情影响，2020年全球MDI 需求下滑至738.5万吨，疫情后期下游需求逐渐修复，2021年全球MDI需求回升至823万吨，亚洲、欧洲和北美是MDI主要的消费地区。欧洲停产减产导致海外MDI和TDI供给受限，叠加全球市场需求有望逐步修复，国内MDI和TDI 的出口量或将提升。

在VA和 VE 生产过程中，均需使用乙炔与丙酮作为关键化工原料，其中丙酮的原材料丙烯和乙炔均为天然气主要下游产品之一。VA 方面，全球VA产能合计约3.39万吨，主要集中在新和成、帝斯曼、巴斯夫、浙江医药等，其中帝斯曼、巴斯夫与安迪苏均在欧洲建设工厂，合计产能达到全球产能的57%。VE方面，目前全球VE产能共13.25万吨/年，其中我国能特科技、新和成、浙江医药等共有产能8.25万吨，占比全球62.26%；欧洲帝斯曼、巴斯夫共有产能5万吨，占比全球37.74%。随着欧洲天然气持续紧张，全球维生素供给端可能受到扰动，我国维生素行业或将进入上行周期。

EVA由于具备良好的柔韧性、抗冲击强度、耐环境应力、热密封性、抗老化性及抗臭氧强度，被广泛应用于光伏胶膜、发泡鞋材、电线电缆、热熔胶、涂覆料、农膜等领域。海外 EVA 供给端的收紧将导致国内 EVA 进口端进一步受限，我们假设2022-2024年我国光伏级 EVA 的进口量维持在 40 万吨，随着我国 EVA 产能逐步投放，预计未来我国EVA进口依存度将进一步下降；开源证券预计2022-2024年中国光伏级EVA的市场缺口（需求量-供给量）分别为9.40万吨、2.48万吨、-22.45万吨，预计2022-2023年我国光伏级EVA供需结构将维持紧平衡状态。

二氧化硅广泛应用于橡胶、轮胎、制鞋等行业。二氧化硅属于高耗能行业，每吨二氧化硅生产过程中需使用约250度电。在能源危机背景下，欧洲天然气使用量受到限制，且电力价格迅速上涨，大幅提高二氧化硅原料端成本。目前我国二氧化硅价格处于较低水平，预计未来伴随能源进一步紧缺，欧洲二氧化硅行业或将减产，我国二氧化硅企业利润空间与市场空间有望扩大。

乙烯相关上市公司：

恒力石化：拥有150万吨/年乙烯项目，已全面投产。

荣盛石化：公司子公司浙江石化拥有乙烯产能140万吨/年，另二期拟投资建设 140 万吨/年乙烯及下游化工装置。

卫星化学：拥有乙烷裂解制乙烯产能250万吨/年（125万吨/年 125 万吨/年）。

东方盛虹：2022年5月，盛虹炼化一体化项目常减压蒸馏装置一次开车成功，公司具备炼油能力1600万吨/年，配套280万吨/年PX及110 万吨/年乙烯裂解装置及下游应用，根据公司公告预计2022年9-10月份启动110 万吨/年乙烯装置。

PVC相关上市公司：

新疆天业：已具备较为完整的绿色环保型循环经济产业链，具有89万吨PVC产能（包括69万吨通用PVC、10万吨特种树脂、10万吨糊树脂）、65万吨离子膜烧碱产能、134 万吨电石产能。

三友化工：PVC、烧碱、有机硅单体年产能分别达到 52.5 万吨、53 万吨、20 万吨，生产规模不断扩大。

中泰化学：拥有完整的煤炭-热电-氯碱化工-粘胶纤维-粘胶纱上下游一体化的循环经济产业链，现有PVC产能205 万吨/年。

MDI和TDI相关上市公司：

万华化学：作为聚氨酯行业巨头，拥有高技术壁垒和突出的产业链一体化优势。公司目前拥有MDI产能265万吨（国内产能230万吨），TDI产能65万吨，有望受益于产品价格上涨以及出口需求增加。

沧州大化：目前拥有15万吨TDI、10万吨PC及配套的16万吨烧碱年产能，TDI产能规模国内领先。

VA/VE相关上市公司：

新和成：我国唯一自有柠檬醛产能的企业，拥有VA年产能10,000吨以及VE年产能25,000吨。

浙江医药：我国重要的原料药和制剂生产企业，是国家维生素、抗耐药菌抗生素、喹诺酮产品重要的生产基地。目前拥有VA产能2,500吨年，以及VE年产能2万吨。

EVA相关上市公司：

荣盛石化：其控股子公司浙江石化拥有EVA产能30万吨/年，定位生产EVA光伏料，公司计划进一步扩产70万吨/年光伏级EVA产能。

东方盛虹：2021年底，公司收购光伏生产企业斯尔邦，斯尔邦当前拥有30万吨/年EVA产能，另外规划建设75万吨/年EVA产能（包括60万吨光伏级EVA 和15万吨热熔级EVA），投产后将实现EVA百万吨产能。同时斯尔邦规划的30万吨/年醋酸乙烯项目可以满足未来100万吨EVA规划产能的生产需求。

联泓新科：国内少数拥有光伏级EVA大批量生产能力的企业。2022年3月公司“EVA 装置管式尾技术升级改造项目”建成投产后，公司EVA年产能达到15万吨。

二氧化硅相关上市公司

宏柏新材：具备完整的“硅块-三氯氢硅-中间体-功能性硅烷-气相白炭黑”绿色循环产业链，具备自循环体系和全球领先的市场占有率。公司主要产品包括硅烷偶联剂和气相二氧化硅等，2021年公司生产气相白炭黑4,687吨，公司另有2 万吨/年气相白炭黑项目在建，预计将于2022年10月投产。

确成股份：全球主要的沉淀水合二氧化硅专业生产企业之一，截至2021年底，公司拥有二氧化硅产能33万吨/年，并有7.5万吨/年产能在建，预计将于2023 年12月完工。

其他：

江苏索普：公司是国内醋酸行业龙头，具备以醋酸为核心的煤化工产业链，目前拥有醋酸产能120万吨/年，同时配套有30万吨/年醋酸乙酯生产能力。

皖维高新：公司拥有PVA产能31万吨/年，醋酸乙烯为生产PVA的中间原料，公司可根据PVA和醋酸乙烯的价格情况灵活调节两者产销。

华峰化学：目前国内己二酸市场已形成大型企业的多强寡头垄断格局，截至2021年底，华峰化学已拥有己二酸年产能75.5万吨，在建20万吨/年。

华鲁恒升：华鲁恒升是中国成本领先型现代煤化工标杆，尿素是其主要产品之一，截止2021年底，公司尿素产能为155万吨。

利安隆：公司是全球领先的高分子材料抗老化助剂产品和技术供应商，主要产品有抗氧化剂、光稳定剂和整体解决方案复配产品U-pack。2022H1，利安隆珠海一期60,000吨抗氧化剂建设已全面投产，同时利安隆天津工厂启动年产5000 吨水分散抗氧剂项目，锦州康泰二期产能建设进展顺利。

和邦生物：公司现已经完成在化工、农业、光伏三大领域的基本布局，形成了化工-联碱；农业-草甘膦、双甘膦、蛋氨酸、生物农药；光伏-玻璃及光伏制品等四大板块业务。截至2022年6月30日，公司拥有液体蛋氨酸产能7万吨/年，2022年上半年生产蛋氨酸产品3.03万吨，仍处于产能释放的爬坡期。

安迪苏：公司是全球领先的动物营养添加剂生产企业，也是最早在中国设立蛋氨酸生产基地的全球性企业之一。目前公司在中国南京工厂拥有蛋氨酸产能17万吨/年，另有18万吨/年液体蛋氨酸产能预计将于2022Q3进入试生产

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