2022-01-09光大证券股份有限公司赵乃迪对国瓷材料进行研究并发布了研究报告《21年度业绩预告点评：业务稳步推进，21年业绩快速增长》，本报告对国瓷材料给出增持评级，当前股价为38.45元。

国瓷材料(300285)

事件：公司发布2021年度业绩预告，21年公司预计实现归母净利润7.84-8.24亿元，同比增长37%—44%，预计实现扣非归母净利润6.85-7.21亿元，同比增长27%-34%。其中，Q4单季度预计实现归母净利润1.83-2.23亿元，同比增长16%-41%，环比变动-12%- 8%。

点评：

三大板块齐头并进，公司业绩快速增长：21年，国内疫情形势总体平稳,市场需求逐渐恢复，公司各项业务稳步推进。电子材料板块，MLCC粉体下游需求稳步增长，订单不断增加。催化材料方面，“国六”排放标准助力蜂窝陶瓷产品放量发货，产品销量增加，实现供销两旺。生物医疗方面，子公司深圳爱尔创完成增资，齿科材料业务业绩增长。三大板块持续发力，推动21年公司业绩快速增长。此外，公司21年非经常性损益约为0.99亿元-1.03亿元，同比增长186%-199%，主要为政府补助和资金理财收益，贡献部分业绩。

下游需求持续向好，电子材料板块稳步发力：随着5G和新能源汽车行业发展，公司作为上游MLCC粉体供应商，充分受益于下游客户扩充产能。公司募投项目“超微型片式多层陶瓷电容器用介质材料”的投资规模调增至3.98亿元（原2.8亿元），计划产能加码至5000吨/年（原2500吨/年）。公司现有MLCC配方粉产能为10000吨/年，保持满产状态，计划2022年底前达到15000吨/年产能。电子浆料方面，其与MLCC粉体材料业务具有高度的客户协同性。另外，公司采用水热合成等核心技术获得纳米氧化锆材料，还生产锂电池隔膜涂覆用高热稳定性氧化铝产品。

蜂窝陶瓷产品进入放量阶段，催化材料业务持续增长：随着我国全面步入“国六”时代，公司蜂窝陶瓷产品持续放量。预计22年底至23年初公司蜂窝陶瓷载体产能将扩充至5000万升/年，业务规模进一步扩大。目前公司已实现“国六”标准产品的全覆盖和稳定供货。公司“3000吨高性能稀土功能材料产业化项目”投产后，能自产铈锆固溶体催化材料，有助于公司持续巩固催化材料行业地位。盈利预测、估值与评级：行业需求持续向好，公司各业务板块持续放量，因此我们上调公司盈利预测，预计2021-2023年公司净利润分别为8.01亿元（上调6%）/10.47亿元（上调11%）/12.83亿元（上调13%），折合EPS为0.8/1.04/1.28元，维持“增持”评级。

风险提示：下游需求不及预期；新项目投产不及预期。

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级8家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为47.94；证券之星估值分析工具显示，国瓷材料（300285）好公司评级为4星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)