2023年3月29日璞泰来（603659）发布公告称公司于2023年3月28日接受机构调研，Ariose Capital、Polymer、建银国际、交银康联资管、今赫资管、金圆统一、锦成盛资管、锦绣中和、鲸域资产、九泰基金、君和资本、俊腾基金、UBS、凯斯博投资、康曼德资本、昆仑健康、拉扎徳资产、理成资管、理臻投资、立格资本、瓴仁投资、麦高投资、美阳投资、UG INVESTMENT ADVISERS LTD、美银证券、民生理财、民生通惠、民生通惠资管、南方基金、南京春谷基金、南银理财、能投资本、宁银理财、诺铂远信、Vontobel Asset Management Inc、诺昌投资、磐厚动量、磐泽投资、鹏扬基金、朴易资产、朴易资管、前海聚龙、前海开源基金、前海唐融、乾璐投资、WT 资管、钦沐资产、勤辰基金、清和泉资本、群益证券、人保香港资管、人寿资产、融通基金、睿郡资管、睿亿投资、睿远基金、安信基金、润泽投资、上汽资管、上投摩根基金、尚城资产、盛世知己、盛曦投资、石锋资管、世诚投资、守正基金、庶达资管、百嘉基金、太平洋证券、泰旸资管、天风证券、天惠投资、同犇投资、西部利得、希瓦基金、谢诺辰阳、新思哲、信诚基金、保银投资、信达澳银、信达控股、信璞投资、兴海荣、兴全基金、兴业信托、兴证全球基金、易方达基金、易米基金、益菁汇资管、碧烁基金、银河基金、银河证券、银华基金、英大证券、盈峰资本、赢利基金、永安国富、优益增投资、宇纳基金、禹田资本、博大科技、裕晋投资、元大投信、圆方资本、圆信永丰基金、远信投资、粤民投基金、长城财富、长江证券、长信基金、招商证券、Aspex、博恩资管、正奇资本、正心谷投资、中睿合银、中泰证券、中信建投、中信证券、中信资本、中银基金、中英人寿、中邮创业基金、博时基金、中邮人寿、重阳投资、卓尚资产、财通基金、常春藤资产、诚诺资管、澄金资管、翀云投资、创金合信基金、大成基金、大朴资产、BofA Securities、淡泰资本、德载厚投资、顶天投资、东方阿尔法基金、东方红、东方睿石投资、东方证券、东吴基金、东兴基金、方物私募、Dymon Asia、方正富邦基金、方正资管、丰煜投资、风炎投资、沣杨资管、復華投信、富安达基金、富达基金、富敦资管、高毅资产、Hao Capital、高毅资管、固禾基金、观富资管、观澜湖投资、光大理财、广发证券、硅谷天堂、国调战新投资、国都证券、国华人寿、JPM、国聚创投、国泰财保、国泰人寿、国信证券、海富通基金、海通国际、海雅金控、韩华投资、杭银理财、昊泽致远、JPMorgan、浩成资管、禾其投资、和谐汇一、和谐汇一资管、恒大人寿、恒复投资、恒力投资、弘毅远方基金、红杉资本股权投资、红塔资管、MFS Investment Management、宏道投资、宏鼎财富、华安基金、华宝基金、华创自营、华福证券、华美国投、华能贵诚信托、华商基金、华泰柏瑞基金、Point72、华泰证券、华夏财富创投、华夏基金、华夏久盈资管、华夏未来资管、汇丰晋信基金、汇添富基金、慧琛私募、嘉实基金、建信基金参与。

具体内容如下：

问：公司在年报中及负极材料业务会积极考察和布局海外市场，请当 前这项工作已经进展到了哪一步？

答：负极材料海外布局主要源于欧洲本土电池厂和日韩电池企业海外工 厂的供应链本土化需求。目前，为积极配合下游客户海外产能配套需求，公 司在四川基地已探索进行集中式、连续式新型生产设备与工艺的投入，以实 现降低单位产品生产能耗及单位排放，为下一步海外产能布局奠定工艺技术 基础。在生产成本方面，部分海外地区有较高的清洁能源配套，能源成本相 较于国内也有一定的竞争优势，但劳动力成本和基建成本较高。未来，公司 将综合平衡各方面条件，在密切配合下游客户产能需求的前提下实施海外产 能布局。

问：公司负极材料产品之前主要定位在中高端，2023 年在负极行业产能供 应较为充足的情况下，是否会高低端市场占比？

答：整体而言，公司以往年度的产能相对不足，因而主要集中在中高端 市场；随着公司四川紫宸优势产能在 2023 年下半年投产，公司将逐步提高高 性价比产品的比重，扩大市场覆盖范围，服务对成本敏感性较高的储能和动 力电池客户。

问：公司年报中明确 2023 年实现 25 万吨的负极材料有效产能，该产能扩 张速度超过行业平均水平，公司如何看待这一目标？

答：过去公司负极材料产品主要定位中高端市场，产品外协加工在一定 程度上无法满足高端客户对产品质量及一致性要求，因此，受限自身产能瓶 颈，公司 2022 年未能充分满足下游客户的产品需求，使得负极材料业务增速 低于其他业务板块。2023 年下半年，四川紫宸产能将逐步投产，公司负极产 能将进一步释放，将能够逐步配套下游客户 2022 年度未能满足的需求缺口， 因此公司 2023 年的产能增速目标高于行业平均水平。

问：今年负极材料客户结构或者产品结构是否有新的变化？

答：从目前的情况上看，2023 年一季度，韩系客户占比和欧洲客户占比 较去年有明显升，鉴于海外客户产品定位毛利率较为稳定，因此一季度， 公司负极材料客户格局会继续保持多元化，整体产品还是以中高端为主。

问：IRA 法案对中国原材料的影响？

答：行业普遍认为，除了少数韩系供应链，中国锂电供应链的可靠性较 强，电池产业链对中国依赖程度较高，主要系国内在能源价格、劳动力成 本、政策支持、基建成本、物流运输和产业链协同等方面的综合竞争优势较 为显著；因此，IR 法案对中国锂电供应链短期影响不大。但另一方面，公司 也会同步寻找替代方案，配合客户需求进行海外供应链布局。

璞泰来（603659）主营业务：涵盖负极材料及石墨化加工;隔膜及涂覆加工、PVDF及粘结剂、复合集流体、铝塑包装膜、纳米氧化铝及勃姆石;新能源电池前中后段、正负极材料、基膜、新型光伏领域的自动化装备等业务。

璞泰来2022年报显示，公司主营收入154.64亿元，同比上升71.9%；归母净利润31.04亿元，同比上升77.53%；扣非净利润29.59亿元，同比上升78.25%；其中2022年第四季度，公司单季度主营收入40.5亿元，同比上升49.96%；单季度归母净利润8.31亿元，同比上升60.52%；单季度扣非净利润7.77亿元，同比上升54.3%；负债率60.87%，投资收益2841.18万元，财务费用-1901.66万元，毛利率35.66%。

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级15家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为93.79。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入2.36亿，融资余额增加；融券净流出745.79万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，璞泰来（603659）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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