分析与判断

公司发展内生稳健，外延可期

公司在电子行业、医疗行业和环保行业三大领域的战略布局基本完成。公司内生业务增长稳健，陶瓷墨水月产约1000吨，增速~15%，市占率近~70%。公司近两年外延业务增多，收购标的如王子制陶和爱尔创等业内优质标的，与公司主业良好的互补，优化公司在产业链中的地位，提升自身盈利能力。

拟全资收购爱尔创，打造义齿材料全产业链

公司拟作价8.1亿元定增收购爱尔创股份剩余75%股权，公司还将非公开募资4.85亿元用于爱尔创的在建项目。爱尔创是国内产销量最大的氧化锆高技术陶瓷专业制造商，主要产品为牙科用氧化锆瓷块，在高端义齿领域市占率达50%。爱尔创业绩承诺是18至20年分别为7,200 万元、9,000 万元和10,800 万元。爱尔创是公司的下游客户，公司全资控股爱尔创将实现粉体到制品的垂直整合，掌握由氧化锆粉体-义齿材料的生产链条，并帮助公司切入认证门槛非常高的医疗设备领域。

携手蓝思科技，进入苹果产业链

公司与蓝思科技子公司蓝思国际签订合作协议，拟出资1亿元合资成立蓝思国瓷，其中国瓷持股51%，蓝思持股49%。此举不仅可以借助蓝思科技切入苹果产业链，还将帮助公司加速纳米氧化锆、高纯氧化铝等配方粉产品的研发和推广，形成强有力的市场壁垒和技术壁垒。值得指出，配方粉工艺开发的成果将由双方共同所有，产品销售客户不受限制。

董事长持续增持彰显信心，短期调整不改长期向好趋势

公司董事长张曦先生于近日增持公司股份共计253万股，均价19.085元/股。未来6个月内，不排除继续增持的可能性，并承诺增持6个月内及法定期限内不减持。值得注意，张曦先生自公司上市以来未曾减持公司股份，彰显董事长对公司长期发展的信心。短期波动系公司停牌期间市场调整的集中反映，不改公司长期向好趋势。

盈利预测与投资建议

公司三大战略领域布局已基本完成，平台型新材料公司雏形初现，未来发展可期：公司定位于新材料及其下游制品的平台企业，产品不断向下游延伸，拓展至数百亿终端市场，未来静待业绩放量。预计公司17-19年EPS分别为0.43，0.68，0.91元（不考虑爱尔创承诺业绩），对应PE为46X、29X、22X，给予"强烈推荐"评级。

风险提示：

合资公司整合未达预期，本次资产重组是否被批准及何时批准均存在不确定性。

本文源自证券市场红周刊

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