-Tips：下载【市值风云APP】，精彩内容抢先看--

（资料来源：德方纳米官网）

（二）碳纳米管导电液

锂离子电池的正极活性材料多为过渡金属氧化物，它们是半导体或者绝缘体，导电性不高，为了提高活性物质的利用率，保证电极具有良好的充放电性能,电极中需要加入导电剂。

碳纳米管导电液是由碳纳米管与分散溶剂等其他原材料混合后制成的导电浆料，具有更为优异的导电性。根据实验研究，以磷酸铁锂正极材料电池为基础，添加了碳纳米管导电液后，电池极片压实密度有较大提高了，同时形成了良好的导电网络，降低了电池内阻，首次放电容量得到较大改善。

公司研发的“锂离子二次电池用碳纳米管导电液的制备方法”，使用超声分散技术，将碳纳米管团聚打开，得到均匀分散的碳纳米管导电液，解决了碳纳米管分散的问题。

目前公司的碳纳米管导电液产品可主要分为铁系和镍系两种类型，其中，铁系碳纳米管导电液主要应用于3C领域的锂离子电池，镍系碳纳米管导电液主要应用于新能源汽车领域的锂离子动力电池。

三、财务分析

（一）主营业务收入分析

2016年至2018年，德方纳米的主营业务收入从5.62亿增至10.54亿，年复合增长率为36.96%，其中2017年同比增长52.19%，2018年同比增长23.26%，增速明显大幅下滑。

分产品来看，纳米磷酸铁锂占主营业务收入的比例在持续上升，从2016年的90.6%上升至2018年的96.14%。

从增速来看，16年至18年复合增长率为41.09%，其中2017年和2018年同比增速分别为57.43%、26.45%。

碳纳米管导电液的营收占比在持续下滑，从16年的9.16%下降至18年的3.62%，营收从5146.19万元下降至3818.91万元，年复合增长率为-13.68%。其中2017年和2016年大致持平，2018年同比大幅下降26.97%。

其他产品营收占比不足0.25%，可以忽略不计。

那么为何德方纳米的主营业务收入增速在2018年出现了大幅放缓呢？这是因为正极材料技术路线和细分领域较多，整体集中度仍然相对分散，市场竞争一直十分激烈。

特别是由于2017年以后客车行业增速放缓，市场开始逐步进入存量竞争阶段，各大厂商为了争夺市场，纷纷采取降价的策略来争夺市场份额，行业已经存在产能过剩现象，在这样的背景下，德方纳米的营收增长恐怕难以为继。

实际上，从2019年上半年的数据来看，德方纳米的营收已经开始负增长了，2019年上半年的营收增速为-11.28%，这是一个非常糟糕的信号。

（二）毛利率分析

公司近三年的应收账款周转速度明显下降，从2016年的9.3次降至2018年的6.13次。

2017年，随着公司营业收入规模上升，特别是第四季度营业收入增长较快，使得应收账款增长速度大于营业收入增长速度，从而导致应收账款周转率有所下降；2018年，公司应收账款周转率小幅回升，主要是宁德时代等大客户回款加快。

公司的存货周转效率有所提高，从16年的8.93次上升至18年的10.17次，主要是存货规模得到了有效控制，存货周转率较髙。

跟同行业可比公司相比，德方纳米的应收账款周转率和存货周转率都维持在较高水平，大幅高于行业平均水平，以2018年为例，行业可比公司平均应收账款周转率和存货周转率分别为1.69次、2.85次，德方纳米分别为6.13次、10.17次，远高于行业平均水平，说明公司运营能力较好。

（五）资产结构和偿债能力

公司资产端主要是货币资金、应收款项和固定资产，三项资产占总资产比例为77.2%，其中应收账款占比将近四成。

负债端主要是短期借款、应付款项和长期应付款，其中应付款项占比超过六成，长期应付款余额5843.83万元，主要是租赁空浮离心压缩机形成的融资租赁应付款及售后回租应付款。另外公司的金融负债主要是短期借款，无长期贷款和应付债券。

截止到2018年12月31日，公司资产负债率为51.18%，绝大部分是经营负债，金融负债占比较小，债务风险不高。但是公司的资金面也并不宽裕，其激增的银行承兑汇票贴现利息和融资租赁形成的长期应付款可以说明这一点。

结束语

德方纳米虽然是我国第一家将纳米技术应用到制备电池正极材料的企业，但是由于正极材料市场竞争非常激烈，且上游供应商和下游客户都相对强势，所以正极材料生产商在产业链上的话语权较弱。

从财务数据来看，2018年营收增速大幅放缓，2019年上半年已经开始负增长，说明公司的营收增长已经遇到瓶颈；最近三年的毛利率持续下滑，说明公司的盈利能力持续走低，这也进一步证明行业竞争之激烈以及正极材料供应商在产业链上的话语权较弱。

总之，德方纳米目前的处境并不好，要看公司能否在正极材料行业激烈的洗牌中抢占更高的市场占有率，否则公司将面临较大的经营风险，特别是其对单一客户（宁德时代）的高度依赖，无疑会加剧这种经营风险。

以上内容为市值风云APP原创

未获授权 转载必究

邮箱：mvlegend@163.com / 微信：yangfeng562933

市值风云APP

买股之前搜一搜！