导读

全球2020年假牙市场有望达到188亿美元，国内假牙市场销量也有望保持稳步增长，过去五年，中国义齿行业市场规模由54.1亿元人民币增长至84.3亿元人民币，年复合增长率达到12%，未来五年预计中国义齿行业市场规模将继续高速增长。

与此同时，氧化锆材料市场突飞猛进，越来越受到各行业的追捧，尤其是在口腔材料界，已经是一个冉冉升起的新星。据相关预测，2020年国内市场规模达73亿元，氧化锆义齿市场空间达20亿元以上。

成本较高制约氧化锆的市场渗透率，而随着国民收入水平不断提高，加上氧化锆齿科材料生产工艺和技术的发展，生产成本降低，未来氧化锆义齿占比将不断提升，市场规模将由2015年的15亿增长至2020年20亿元。

从上市公司层面来看，经过10年的发展，国瓷材料（300285.SZ）旗下爱尔创的氧化锆陶瓷逐渐得到了口腔行业的认可，在国内市场，尤其是民营口腔市场的占有率逐年提升。

另外，义齿行业目前主要受到牙患病率及缺牙治疗率上升、大量资本进入口腔医疗行业、人均可支配收入提高以及老龄化的驱动发展，但是生产技师数量匮乏、原材料依赖进口、义齿生产加工企业研发不足也在制约着行业发展。

今天我们就来了解一下义齿行业。

氧化锆材料，会促进「义齿」行业的新一轮增长吗？

一、 行业市场综述

（一） 行业定义及分类

1. 定义

义齿，常称为假牙，指单颌、上下颌或全部牙列的自然牙齿拔除或脱落后，用以替代缺失自然牙齿的修复体总称。

来源：前瞻产业研究院、高禾投资研究中心

（四） 行业产业链分析

义齿行业产业链主要包括上游、中游、下游三部分。其中，产业链上游市场参与者包括义齿生产原材料及义齿加工设备供应商，其中生产原材料供应商占据上游市场主要部分；产业链中游环节主体为义齿的生产加工企业；产业链下游涉及义齿消费场所及消费终端，其中义齿消费场所包括口腔专科医院、综合医院口腔科及口腔诊所，消费终端包括义齿使用患者。

来源：高禾投资研究中心

五、 行业发展趋势分析

（一） 氧化锆成为新一代义齿材料

氧化锆（即二氧化锆）全瓷牙是全瓷烤瓷牙的一种，因其内部结构材料为氧化锆陶瓷而被称为氧化锆全瓷牙。氧化锆因为其氧化锆为生物惰性陶瓷材料，相比较于纯钛和钛合金，氧化锆具有较高的弯曲强度、高硬度和优良的美学效果。氧化锆种植体具有耐腐蚀、菌斑黏附率低的优势，不同于纯钛或钛合金，氧化锆不会出现过敏反应、软组织染色、金属离子在区域淋巴结堆积等现象。氧化锆的缺点为表面处理技术的研究很有限，特别是临床应用研究很少。综上所述，氧化锆具有良好的生物相容性、美观性、强度及韧性，是理想的义齿材料。

（二） “CAD/CAM技术”改变义齿生产加工制作工艺

“CAD/CAM技术”是计算机辅助设计/制造技术，其先通过计算机将数据分析、处理后，进而构造物体模型将其制作成型，此技术目前已在义齿行业取得一定应用。该项技术为传统义齿的设计、加工及制作带来了诸多革新，使义齿制作向现代化生产加工制造格局发展，主要有以下三个方面：

减少义齿生产加工企业的生产工序，提高生产效率，降低生产成本。传统义齿生产技术需要经过磨牙、取模、倒模、分模、刻蜡、铸造、烧模及上釉等近二十道工序。而“CAD/CAM 技术”可以将传统繁重的工作流程简化，使生产步骤精简，甚至一步到位，此举可有效提高生产企业的工作效率，降低企业的生产成本。

降低义齿生产加工企业技师的人为误差及人工成本，或打破劳动密集型生产格局。传统义齿生产技师在义齿生产阶段处于核心地位，因义齿生产对义齿模具有极高的精准度要求，微米级别的误差都可能对产品造成严重质量问题，技师需严格把控精准度，加大人为误差影响。而“CAD/CAM 技术”下，计算机不仅可以全面精准地分析义齿模具数据，易于把控品质，还可降低企业对技师依赖程度，降低用人成本。伴随技术革新，义齿生产加工有望形成技术型新局面，替代传统技师生产格局。

节约义齿生产加工企业的生产设备损耗，并拓展新材料领域。“CAD/CAM技术”带来的技术革新，精简了制作流程，删繁就简，减少了实际操作中生产设备的使用频率，降低了设备的使用损耗及企业的生产成本。此外，该技术拓展了一批具有优良性能的义齿原材料，如具有良好的生物相容性及美观性的生物陶瓷、强度及韧性高的氧化锆陶瓷等。以往此类义齿原材料受限于加工技术不足，无法被生产加工成为符合标准且品质优良的义齿产成品，无法形成较为广泛的应用规模。现今，随着“CAD/CAM 技术”的出新，义齿原材料可更加适配，义齿产品品质有了大幅的提升，赢得了诸多义齿生产加工企业及消费者的青睐。

（三） 种植义齿优势明显，具备潜力

种植义齿相比较于传统义齿具有美观、舒适等优势，同时国内种植义齿渗透率低，未来市场具备很大潜力。传统义齿的修复及治疗主要使用两种类型的义齿：一是活动义齿，特点为便宜、广泛、可拆卸，但是有强烈的异物感，咀嚼效果差，并且会加速牙槽骨萎缩；二是固定义齿（如烤瓷牙），特点为美观、较为舒适，但是适应范围窄，不适用于全口无牙的情况，且需将缺牙两侧的健康牙齿磨削，伤及健康牙齿，无法避免牙槽骨萎缩。上述两种义齿类型均较大程度损伤牙齿及牙槽骨，受限于此，种植义齿渐渐成为第三种 义齿类型兴起，其不仅具有小巧、舒适、美观的外在性能，同样具有优秀的内在性能。如，种植义齿的种植体牙根可与牙槽骨相容，防止牙槽骨萎缩。采用种植的修复治疗手段下，单颗种植义齿的种植成功率已经超过95%。

数据显示，中国种植义齿渗透率相比于其他发达国家仍有一定差距，美国每万人种植义齿数量超过100人，而中国每万人种植义齿数量低于10人，不及美国的十分之一，远低于国外水平。中国种植义齿市场渗透率较低，市场尚未完全成熟，具备一定发展潜力。

六、 行业竞争格局分析

（一） 行业竞争格局概述

中国义齿行业的市场参与者主要有两大类：1）义齿生产、加工企业，批量生产各类义齿产品并销售至各级医疗机构；2）牙科医生，根据临床诊疗需要自行生产加工义齿产品，产品不外销，仅供个人使用。

中国的义齿加工企业数量众多，行业集中度较低。数据显示，2018年中国前十大义齿加工企业的市场份额总计不超过20%。导致这一现状的原因包括：1）义齿种类繁多，生产技术复杂，较难有企业在这一领域形成绝对竞争优势；2）义齿属于定制化医疗器械，无生产模板，无法大批量生产加工，需根据患者具体情况定制生产，制约了企业的扩张速度。未来，伴随着义齿生产加工方式逐渐由人力为主向机器为主转变，拥有先进生产设备的企业有望迅速扩展自身规模，行业集中度将获得提升。

（二） 中国核心企业分析

1. 佳兆业健康（00876.HK）

1) 公司概况

深圳市金悠然科技有限公司（以下简称“金悠然”），成立于1994年，是佳兆业健康集团控股有限公司（以下简称“佳兆业健康”）旗下的全资子公司。佳兆业健康的前身是美加医学科技有限公司(以下简称“美加医学”)，于2015年5月在香港港交所上市，股票代码为：00876.HK，并于2018年2月正式更名为佳兆业健康。经过20余年的发展，金悠然凭借其母公司的资金实力与销售网络，逐渐成为一家产品专业化定制、整体团队高质量、定位高端市场的义齿加工企业。

2) 核心产品

金悠然的产品包括全瓷类、正畸类、烤瓷类、活动类四大类。其中，全瓷类产品包括MegaZir 美加锆氧化锆全瓷、Wieland威兰德氧化锆臻瓷全瓷牙、Cercon泽康氧化锆全瓷牙以及3M lava美国拉瓦氧化锆全瓷牙等；正畸类代表产品为美加易齐透明矫正器；烤瓷类产品包括普通金属烤瓷牙、贵金属烤瓷牙、聚合瓷冠以及金属全冠;活动类产品包括隐形义齿、胶托、钛托、完美支架以及维他灵钢托。

来源：金悠然官网、高禾投资研究中心

3) 竞争优势

公司的竞争优势来自于CAD/CAM全数字化义齿设计中心和广泛的销售网络两方面。与传统的义齿加工制作模式相比，CAD/CAM技术具有显著优势：能够减少义齿的生产工序，提高生产效率，降低生产成本；能够降低义齿生产加工技师的人为误差及人工成本，打破劳动密集型生产格局；能够节约义齿生产加工的设备损耗，并且拓展新材料领域。金悠然拥有CAD/CAM全数字化义齿设计中心，在产品工艺、生产效率以及经营成本等方面优于其它义齿加工企业。金悠然在美国、德国、英国、法国、意大利、澳大利亚等欧美二十几个国家和地区拥有庞大的销售和服务网络。在中国，公司销售服务网络覆盖全国，在各大城市都有服务团队，并与国内各大三甲综合医院、口腔医院、口腔连锁机构、医疗美容机构等5000多家单位都建立了深入的合作关系。

2. 康泰健（未上市）

1) 公司概况

康泰健（国际）牙科技术集团（以下简称“康泰健”）创建于1996年，集团总部位于广东省深圳市。集团下设国际事业部和国内事业部，其中国际事业部包括德国事业部、美国事业部、台湾事业部等；国内事业部以香港、深圳、北京、上海、西安、重庆、长春等城市为中心，服务客户辐射全国各区域。集团在全球范围内拥有生产基地超过2万平方米，技师超过2000人。

2) 核心产品

康泰健的产品包括全瓷类、种植类、支架类、正畸类四大类。其中，全瓷类产品包括BEGO、ivocal vivadent、Sirona、cercon以及3M Lava五大系列。

来源：康泰健官网、高禾投资研究中心

3) 竞争优势

公司的竞争优势来自于领先的生产工艺和优质的原材料供应两方面。公司致力于提高生产工艺，长期聘请德国、日本、新加坡技师驻厂作技术督导，定期邀请国内外牙科行业资深专家和技师对员工进行培训及技术交流，与临床医师互动，帮助临床医师了解行业前沿发展动态。引进西欧及美国的先进制作工艺、管理理念，致力于制造全瓷类、种植类、美容牙等高端义齿产品。公司的战略合作伙伴遍布全球，与3M、义获嘉、DMG、西诺德、登士柏、BEGO等多家来自全球各地的企业紧密合作，生产所用的原材料以及生产设备均来源于优质供应商，如：齿科合金均来源于世界上最大的齿科贵金属合金生产商BEGO，质量更有保证。优质的原材料供应保证了成品的美观度、舒适性、科技性均处于业内领先水平。

3. 维登国际（未上市）

1) 公司概况

珠海维登国际义齿研发制造有限公司（以下简称“维登国际”）成立于2001年，总部位于广东省珠海市，是维登牙业集团（以下简称“维登牙业”）设立于中国的牙厂之一。维登牙业成立于1987年，总部位于台湾省台北市，为领先全球的国际级牙厂，业务涉及金属烧付瓷牙、全瓷冠、金属床、树脂床、精密连接体、植体、矫正器以及创新数位加工义齿等多种义齿产品的生产加工。维登国际借助维登牙业成熟的生产工艺，在中国义齿加工企业中具有较高的市场份额。

2) 核心产品

维登国际的产品包括固定义齿、活动义齿、矫正产品三大类。其中，固定义齿包括精密附件、钢牙、全氧化镐、种植体、金属烤瓷牙、双层冠、氧化锆、Captek、E-max以及Empress等具体产品；活动义齿包括全口义齿、钢托、胶托、部分义齿等产品。

3) 竞争优势

维登国际的竞争优势主要来自于口腔技术人才培训和产品质量。维登国际是少数拥有口腔医学技术专业师资的牙厂，有能力自行培训口腔医学技术团队。2017年起，维登国际每年聘请台湾口腔医学技术专业教授、日本与台湾口腔医学技术考试合格的专业技师，以及具有10年以上临床经验的技师群，共同为实习学生进行为期二个月的学理及技术培训。除此之外，维登国际与台湾、澳洲及美国等地专业技师群密切交流，定期举办口腔医学技术培训课程，藉以提升厂内牙技人员专业知识及技能，力求让所有维登出品的义齿修复产品都能高度满足全球客户需求。维登国际已经通过ISO 9001：2008、ISO 13485：2003、美国FDA及DAMAS认证的牙技所，旗下产品仅使用由欧洲CE及美国FDA认证的牙材。由制作模型开始，公司全程制作过程仅使用认证过的知名材料制造商提供的材料。Identalloy证明书、牙材成份明细及材料特性都会随货提供，以确保客户能百分之百放心以便追踪。

以上，就是今天上市公司研究文章的主体内容，以投资思考来探讨投资之道。上述内容不构成买卖建议