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2022年1月27日，天奈科技公开发行8.3亿元可转换公司债券，简称为“天奈转债”，债券代码为“118005"。

按最新正股价：152.94元，转股价：153.67元，以及转债条款计算，转股价值：99.52元，纯债价值：78.01元，保本价：115.1元，债券年收益：2.41%，AA-级。

发行条款点睛

利息和赎回价：第一年0.30%，第二年0.50%，第三年1.00%，第四年1.50%，第五年1.80%，第六年2.00%，赎回价：110元。一般。

强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%。一般。

转股价下修条件：存续期间，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修转股价无净资产限制。尚可。

回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。一般。

公司基本面

公司是一家致力于碳纳米管、石墨烯的研发、生产及应用性开发和销售的高新技术企业，商业化应用领域已包括锂电池、导电高分子复合材料、抗静电涂料、轮胎橡胶增强等；公司产品包括碳纳米管粉体、碳纳米管导电浆料、石墨烯复合导电浆料、碳纳米管导电母粒等。

作为符合锂电池特别是动力锂电池需要的导电剂，碳纳米管导电浆料不仅要求制备的碳纳米管具有较高的长径比、纯度等优良的指标，也对碳纳米管导电剂生产企业分散技术提出较高的要求。同时，锂电池企业对导电浆料供应商有严格的考察程序，全面评估其产品 质量、稳定性、一致性以及持续供货能力，考察周期较长，碳纳米管导电浆料生产企业需要具备较强的综合实力才能获取客户的信任。

据高工产研锂电研究所（ GGII）统计分析 2020年天奈科技碳纳米管导电浆料产品出货量稳居行业首位。

2021年业绩预告

公司预计2021年年度实现归属于母公司所有者的扣非净利润为 2.52亿元至2.72亿元，同比增加229.75%至255.92%。

主要原因

由于下游新能源汽车行业的快速发展，带动动力锂电池等领域对碳纳米管导电浆料产品的需求快速提升，公司主营产品碳纳米管导电浆料销量上涨，销售收入较上年同期大幅增加。

宁远君点评：

估值

按照最新预告业绩和最新8家机构一致预期业绩增速89.13%计算，天奈科技静态估值市盈率PE：120.28倍，市净率PB：19.01倍，成长性估值PEG：1.35。

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预测合理定位在120元附近，即每中一签盈利200元。

假定原股东优先认购40%-80%，网上申购11万亿，则预测满额申购中一签概率为：1.5%-4.5%。

按每股配售3.574元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为2.34%，即买200股，30588元市值大概率配1手。

按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为0.47%。

对于一手党，配售收益率上升到0.65%。

综合评级

公司近期业绩高增长，静态估值较高，成长性估值适中。

天奈转债转股价值在面值附近，评级一般，利息一般。

综合5星评级为4星（****）。

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