自今年5月以来，因供给端扰动频现以及高生产成本等多重因素影响，国内氧化铝价格开始持续走高。据安泰科数据显示，截至10月26日，10月氧化铝现货均价约为4077元/吨，同比增长75.7%，环比增长10.76%。

1）氧化铝减产产能近期难以恢复，氧化铝市场供应紧张局面短期难改。海外氧化铝厂预计最早于2022Q1恢复部分生产，国内进入秋冬采暖季，环保政策压力下仍存减产预期。

2）原材料价格有望维持高位，给予氧化铝价格底部较强支撑。

3）目前国内电解铝行业平均利润仍能维持在3500元/吨左右的高位，能够有效承接氧化铝上涨。

中国铝业全产业链布局，高自给率打造核心竞争优势公司拥有铝土矿、氧化铝、电解铝和铝合金为主体的铝产业链结构，是全球最大的氧化铝、精细氧化铝、高纯铝和铝用阳极生产供应商。截至2020年底，公司年产2921万吨铝土矿，拥有2040万吨氧化铝产能和436万吨电解铝有效产能。铝土矿自给率约为62%，氧化铝的自给率超过200%。公司每年预计有一半左右的氧化铝进行外销，公司盈利能力有望受益于氧化铝市场价格的提升。

风险方面，也需要注意电解铝价格大幅下跌，氧化铝价格剧烈波动，原材料价格大幅波动，铝土矿受政策因素影响大规模停产风险；下游需求不及预期等。